Le cash-pooling est une technique de gestion centralisée des comptes des sociétés d’un groupe. Cette méthode consiste à centraliser l’ensemble des situations bancaires des différentes structures, filiales et entités d’un groupe d’entreprises.
Il existe 2 méthodes différentes de cash-pooling :
- par transferts de fonds,
- par le notionnel.
Le cash-pooling par transferts physiques des fonds est une technique qui consiste à effectuer des virements de fonds entre les comptes des différentes sociétés participantes et centralisateur.
Le cash-pooling notionnel ou sans circulation de fonds consiste à considérer, à la date d’établissement des échelles d’intérêts, que les relevés bancaires des structures de la centralisation de trésorerie ne sont en réalité que les différents chapitres d’un compte unique, mais seulement pour les besoins du calcul des intérêts.
Objectifs principal du cash pooling
C’est d’optimiser les besoins et les excédents de trésorerie en équilibrant tous les comptes des sociétés d’un groupe pour réduire la dette global à court terme afin de négocier des conditions bancaires optimales. Ainsi les agios sont diminués car ils résultent de l’addition des différents états. Cela permet au groupe d’avoir la possibilité d’accéder aux marchés financiers.
Les bénéfices pour la gestion financière des entreprises
Le cash pooling offre plusieurs avantages notables pour les entreprises, en particulier celles opérant au sein de groupes complexes avec des besoins et des excédents de trésorerie variés.
- Optimisation de la trésorerie : en regroupant les soldes bancaires de chaque filiale, le groupe peut équilibrer ses besoins de liquidités, évitant ainsi de contracter des prêts coûteux ou de maintenir des excédents non productifs dans certains comptes.
- Réduction des coûts financiers : en utilisant le cash pooling, les entreprises diminuent les frais bancaires, tels que les agios, en consolidant leurs comptes et en négociant de meilleures conditions avec les banques. Par exemple, une entreprise comme TotalEnergies a pu réduire de manière significative ses coûts bancaires en appliquant cette méthode à l’échelle mondiale.
- Simplification de la gestion des liquidités : avec le cash pooling, les directeurs financiers peuvent avoir une vision consolidée de la trésorerie du groupe, ce qui permet une administration plus précise et réactive des besoins de fonds. Cela améliore également la capacité de l’entreprise à anticiper les exigences futurs en liquidités.
- Accès aux marchés financiers : en réduisant les coûts liés aux emprunts à court terme et en optimisant la trésorerie disponible, le cash pooling peut permettre à l’entreprise d’avoir un bilan plus attractif pour accéder à des financements externes ou pour investir dans des projets de développement.
Mise en place du cash pooling
Les filiales, la maison mère, et la banque doivent signer une convention pour désigner la société centralisatrice et décrire les modalités de fonctionnement (taux d’intérêt, rémunération, durée, clause, etc). La centralisation peut se faire de manière automatique ou manuellement. Elle peut être utilisée en France ou à l’international.
Étapes pratiques
La mise en place d’un cash pooling dans un groupe d’entreprises nécessite une planification rigoureuse et une collaboration étroite avec les banques partenaires. Voici les étapes pratiques pour réussir la mise en place de cette technique :
- Choix du type de cash pooling : l’entreprise doit décider entre le cash pooling par transferts physiques ou notionnel. Ce choix dépend de la structure du groupe, des objectifs financiers et des contraintes réglementaires, notamment pour les entreprises ayant des filiales à l’international.
- Négociation avec les banques : la maison mère doit négocier avec la banque une convention précisant les conditions de gestion des comptes centralisés (taux d’intérêt, frais administratif, modalités de transfert). Il est essentiel de choisir une banque offrant des solutions technologiques adaptées, notamment pour l’automatisation des transferts de fonds.
- Mise en place des outils technologiques : des logiciels spécifiques de gestion de trésorerie peuvent être intégrés pour automatiser la gestion des comptes. Ces outils permettent de suivre en temps réel les flux de trésorerie, de déclencher des transferts automatiques et de consolider les soldes bancaires.
- Centralisation de la gestion : la maison mère ou une filiale désignée devient la structure centralisatrice des flux de trésorerie. Elle est responsable de la répartition des fonds entre les différentes entités en fonction des besoins ou des excédents identifiés.
- Suivi et ajustement : une fois mis en place, le système doit être régulièrement suivi pour s’assurer de son bon fonctionnement. Des ajustements peuvent être nécessaires pour optimiser les flux de trésorerie ou améliorer les conditions négociées avec les banques.
Exemple pratique : Veolia, leader français dans la gestion de l’eau, utilise un système de cash pooling pour optimiser l’administration de la trésorerie de ses filiales internationales. La centralisation des comptes permet une meilleure visibilité sur les besoins de chaque entité et une gestion efficace des excédents financiers.
Coûts et alternatives au cash pooling
Bien que le cash pooling soit une solution efficace pour la gestion de la trésorerie, il peut s’avérer coûteux à mettre en place et à maintenir, surtout pour les petites entreprises ou les groupes avec des filiales dispersées à l’international. Les coûts incluent :
- Frais bancaires : chaque transfert de fonds, surtout en cas de cash pooling physique, peut générer des coûts bancaires non négligeables. Les banques facturent également des frais de gestion pour les comptes centralisés.
- Complexité administrative : la mise en place d’un cash pooling nécessite la signature de conventions entre les filiales, la maison mère et la banque. Ces démarches peuvent être complexes et longues, surtout en cas de présence à l’international.
- Coût des technologies : l’adoption d’un logiciel de gestion de trésorerie performant est souvent indispensable pour automatiser les transferts et suivre en temps réel la centralisation des comptes. Ces outils peuvent représenter un investissement conséquent.
Le cash pooling est-il légal entre les sociétés d’un groupe ?
En France, les opérations de trésorerie entre sociétés d’un même groupe sont autorisées sous certaines conditions. Le Code monétaire et financier permet notamment à des entreprises ayant entre elles, directement ou indirectement, des liens de capital conférant à l’une d’elles un pouvoir de contrôle effectif sur les autres de réaliser des opérations de trésorerie intragroupe.
Il ne suffit donc pas de réunir plusieurs entreprises qui entretiennent simplement des relations commerciales pour créer librement un système de prêts de trésorerie entre elles.
La mise en place d’un cash pooling doit être organisée par une convention de trésorerie précisant notamment :
- les sociétés participantes ;
- la société centralisatrice ;
- les modalités des transferts ;
- les conditions de rémunération des positions débitrices et créditrices ;
- les plafonds éventuellement applicables ;
- les modalités de remboursement ;
- les règles de sortie du dispositif.
Une convention claire permet de distinguer les mouvements normaux de trésorerie des autres flux financiers intragroupe.
Zero balancing, target balancing et cash pooling notionnel : quelles différences ?
Le cash pooling physique ne se limite pas à une seule technique. Selon le contrat bancaire, les transferts peuvent être organisés de différentes manières.
Exemple concret
Une filiale dispose chaque soir de 220 000 euros sur son compte.
Avec un zero balancing, les 220 000 euros peuvent être transférés vers le compte central.
Avec un target balancing prévoyant un solde minimum de 50 000 euros, seuls 170 000 euros sont transférés.
Le choix dépend du niveau d’autonomie que le groupe souhaite conserver dans chaque filiale.
Le cash pooling réduit-il réellement le BFR ?
Le cash pooling et le besoin en fonds de roulement doivent être distingués.
Le cash pooling permet principalement d’optimiser la localisation de la trésorerie déjà disponible dans le groupe. Il ne réduit pas automatiquement les stocks, les délais de paiement clients ou les autres éléments qui créent le BFR opérationnel.
Exemple :
- Filiale A : +1 million d’euros de trésorerie ;
- Filiale B : -700 000 euros ;
- Filiale C : -100 000 euros.
Sans centralisation, B et C peuvent utiliser chacune un découvert bancaire alors qu’A conserve 1 million d’euros peu rémunéré.
Avec le cash pooling, une partie des ressources d’A peut financer les besoins internes du groupe.
Mais si la Filiale B possède 3 millions d’euros de créances clients à 90 jours, le cash pooling ne fait pas disparaître ces créances et ne raccourcit pas leur délai d’encaissement.
Pour agir sur cette partie du BFR, il faut travailler sur le poste clients, le DSO, le recouvrement ou son financement.
Cash pooling et affacturage : deux solutions très différentes
Le cash pooling et l’affacturage peuvent tous deux améliorer la disponibilité de trésorerie, mais ils ne créent pas la liquidité de la même manière.
Il optimise la trésorerie interne.
Il transforme une partie du poste clients en trésorerie disponible.
Exemple
Un groupe possède trois filiales. Toutes sont simultanément en besoin de trésorerie parce que leurs clients règlent à 60 jours.
Le cash pooling ne suffit plus puisque aucune filiale ne dispose d’un excédent à redistribuer.
Le groupe peut alors envisager le financement de son poste clients, notamment par affacturage, Dailly ou une autre ligne court terme.
Quels risques le cash pooling peut-il transférer d’une filiale à une autre ?
Le cash pooling améliore l’efficacité financière du groupe, mais il crée aussi une interdépendance plus forte entre les sociétés participantes.
Une filiale excédentaire qui transfère régulièrement ses liquidités au compte central devient économiquement dépendante de la capacité du dispositif à lui restituer les fonds lorsqu’elle en aura besoin.
Exemple concret
La Filiale A dispose initialement de 2 millions d’euros de trésorerie. Elle en transfère 1,8 million à la société centralisatrice.
Cette dernière utilise les fonds pour financer plusieurs filiales du groupe.
Trois mois plus tard, A doit payer un fournisseur stratégique pour 1 million d’euros. Si la société centralisatrice connaît elle-même une forte tension de liquidité, la filiale peut rencontrer des difficultés pour récupérer rapidement les fonds dont elle a besoin.
C’est pourquoi la convention doit prévoir des règles de gestion des plafonds, des besoins prévisionnels et des restitutions de liquidités.
Comment un assureur-crédit analyse-t-il une entreprise intégrée dans un cash pooling ?
Pour un assureur-crédit, l’appartenance à un cash pooling constitue une information utile, mais elle ne suffit pas à démontrer que la filiale dispose automatiquement du soutien financier du groupe.
L’analyse peut notamment porter sur :
- la situation financière propre de la filiale ;
- ses capitaux propres ;
- sa rentabilité ;
- son niveau d’endettement ;
- ses comptes courants intragroupe ;
- sa position nette dans le cash pool ;
- les modalités de mise à disposition des fonds ;
- la situation financière de la société centralisatrice ;
- les éventuelles garanties données par la maison mère.
Exemple
Une filiale française possède seulement 100 000 euros de trésorerie bancaire mais présente parallèlement une créance de 3 millions d’euros sur la société centralisatrice du groupe.
Sa situation ne peut pas être analysée simplement en regardant son compte bancaire. Il faut comprendre la nature et la disponibilité économique de cette créance intragroupe.
Inversement, une filiale présentant une dette importante envers le pool central bénéficie actuellement de ressources du groupe mais reste dépendante de leur maintien.
L’assureur-crédit analyse donc généralement la société elle-même et son environnement groupe.
Le cash pooling constitue-t-il une garantie de paiement pour les fournisseurs ?
Non. L’intégration d’une filiale dans un dispositif de cash pooling ne signifie pas que sa maison mère garantit juridiquement toutes ses dettes commerciales.
Il faut distinguer :
Un fournisseur ne doit donc pas accorder un encours important uniquement parce que son client appartient à un groupe disposant d’une trésorerie importante.
Il doit continuer à analyser :
- la société juridiquement débitrice ;
- son encours ;
- sa solvabilité ;
- les garanties éventuelles ;
- la limite accordée par son assureur-crédit.
Comment fixer les intérêts sur les avances de trésorerie intragroupe ?
Dans un cash pooling physique, les transferts créent généralement des positions financières entre les sociétés participantes et la société centralisatrice.
Une filiale qui fournit durablement de la trésorerie peut être créancière du pool. Une autre qui reçoit régulièrement des fonds peut devenir débitrice.
La convention doit donc prévoir les conditions de rémunération des positions créditrices et débitrices.
Dans un groupe international, cette question prend une importance particulière en matière fiscale et de prix de transfert : les conditions appliquées doivent être documentées et adaptées aux règles applicables dans les différents pays.
Exemple simplifié
La Filiale A laisse en moyenne 5 millions d’euros à disposition du pool pendant six mois.
La Filiale B utilise parallèlement 4 millions d’euros provenant du dispositif.
La convention doit préciser :
- le taux créditeur applicable à A ;
- le taux débiteur applicable à B ;
- la périodicité du calcul ;
- les éventuelles marges de la société centralisatrice ;
- les règles en cas de modification des taux de marché.
Cash pooling international : quelles précautions supplémentaires ?
Un cash pooling regroupant des sociétés situées dans plusieurs pays est plus complexe qu’une centralisation exclusivement française.
Il faut notamment prendre en compte :
- les règles locales sur les prêts intragroupe ;
- la fiscalité des intérêts ;
- les prix de transfert ;
- les retenues à la source éventuelles ;
- les différentes devises ;
- les restrictions de transfert de capitaux dans certains pays ;
- les conventions bancaires locales ;
- les risques politiques ou de transfert.
Exemple
Un groupe français possède des filiales en Allemagne, au Royaume-Uni et au Maroc.
Centraliser physiquement chaque jour toutes les liquidités sur un compte français peut soulever des contraintes différentes selon chaque pays.
Le groupe peut donc utiliser plusieurs niveaux de centralisation :
Quel rôle joue l’assurance-crédit dans un groupe centralisant sa trésorerie ?
Le cash pooling optimise la circulation des liquidités entre les sociétés du groupe. L’assurance-crédit traite un autre risque : celui du non-paiement des créances commerciales assurées.
Les deux outils sont donc complémentaires.
Exemple concret
Une filiale réalise 50 millions d’euros de chiffre d’affaires et possède 7 millions d’euros de créances clients.
Un client important fait défaut sur 1 million d’euros.
Le cash pooling peut permettre à une autre filiale de fournir temporairement des liquidités pour absorber le décalage. Mais il ne compense pas la perte économique liée à l’impayé.
L’assurance-crédit peut, si la créance est couverte et si les conditions contractuelles sont respectées, conduire à une indemnisation ultérieure.
Il faut donc distinguer :
- le besoin immédiat de liquidité ;
- la perte définitive liée à l’impayé.
Quels indicateurs suivre pour piloter un cash pooling ?
Une centralisation efficace nécessite un tableau de bord régulier.
Le trésorier peut notamment suivre :
- la position quotidienne de chaque filiale ;
- la position nette du pool ;
- les soldes créditeurs et débiteurs intragroupe ;
- les intérêts internes facturés ;
- les lignes bancaires disponibles ;
- les prévisions de trésorerie à 30, 60 et 90 jours ;
- le niveau des encours clients ;
- le DSO et les retards de paiement ;
- les principales concentrations de risque ;
- les limites d’assurance-crédit disponibles sur les principaux acheteurs.
Le tableau de trésorerie doit permettre d’anticiper les besoins, et non simplement de constater les soldes bancaires de la veille.
FAQ : cash pooling, trésorerie et assurance-crédit
Voici 10 questions pratiques permettant de mieux comprendre la centralisation de trésorerie et ses conséquences financières pour les sociétés d’un groupe.
Quelle différence entre cash pooling physique et cash pooling notionnel ?
Le cash pooling est-il légal entre toutes les entreprises ?
Le cash pooling fait-il baisser le besoin en fonds de roulement ?
Une filiale intégrée dans un cash pooling est-elle automatiquement garantie par sa maison mère ?
Que se passe-t-il si toutes les filiales ont besoin de trésorerie au même moment ?
Le cash pooling peut-il fragiliser une filiale qui dispose initialement de beaucoup de trésorerie ?
Quelle différence entre cash pooling et affacturage ?
L’assurance-crédit est-elle utile lorsqu’un groupe dispose déjà d’un cash pooling ?
Peut-on mettre en place un cash pooling entre des filiales situées dans plusieurs pays ?
Quels sont les principaux risques d’un cash pooling ?
Alternatives au cash pooling
- Fusion des échelles d’intérêts : cette méthode consiste à fusionner les intérêts des différents comptes du groupe sans transfert physique de fonds. Elle permet de réduire les agios sans les frais de gestion associés au cash pooling physique.
- Financement interentreprises : les filiales d’un groupe peuvent également se prêter entre elles à des taux préférentiels, ce qui permet de réduire les besoins en trésorerie externe sans passer par un système de cash pooling.
Cash pooling et assurance-crédit
Le cash pooling et l’assurance-crédit peuvent être complémentaires dans la gestion financière d’un groupe.
Le cash pooling permet de répartir les liquidités disponibles entre les différentes sociétés. L’assurance-crédit intervient, quant à elle, sur le risque de non-paiement de certaines créances commerciales couvertes par la police.
En cas de défaillance d’un acheteur important, le cash pooling peut permettre de mobiliser temporairement les excédents disponibles dans d’autres sociétés du groupe. L’assurance-crédit peut ensuite conduire à une indemnisation de la créance garantie, sous réserve des limites, quotités, délais et autres conditions prévues au contrat.
Les deux dispositifs répondent donc à deux besoins différents :
- cash pooling : gérer et redistribuer la liquidité du groupe ;
- assurance-crédit : réduire le risque de perte sur certaines créances clients.
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